一季度，五大险企合计归母净利润约698.83 亿元，同比下降16.98%，呈 “两升三降” 格局。

利润下滑核心在于投资端波动。五大险企合计投资收益 1424.1 亿元（同比 + 585.35 亿元），但公允价值变动损失 1403.72 亿元（同比多亏 1203.32 亿元）。沪深 300 指数一季度累计下跌 3.89%，权益市场震荡导致浮亏扩大，直接拖累账面利润。

1. 银保渠道爆发，分红险成主力

低利率环境下，居民储蓄需求转向保险，银保渠道期缴保费快速增长。产品结构上，险企大力推广分红险等浮动收益型产品，优化负债成本。

2. 财险综合成本率持续优化

财产险业务盈利质量同步提升，头部险企综合成本率（COR）集体下降，均低于 100%，实现承保盈利。

一季度 “投资弱、负债强” 的格局具有阶段性。长期看：

▶负债端：居民资产再配置趋势延续，银保渠道与分红险需求旺盛，新业务价值高增态势有望维持。

▶资产端：随着市场利率企稳、权益市场波动收敛，叠加险企资产配置优化，投资收益与估值有望修复。

总体而言，五大上市险企一季度业绩凸显 “短期看投资、长期看负债” 的行业规律。