股基持仓逼 15%

作为观察险资动向的核心指标，股票与证券投资基金的配置情况凸显权益投资的战略性转向：

截至三季度末，人身险公司与财产险公司合计配置股票、基金的余额达5.59 万亿元，在险资总资金运用余额（37.46 万亿元，同比增长 16.5%）中的占比攀升至14.92% ，不仅突破 2022 年该数据披露以来的最高值，更逼近 15% 的市场关注关口。

从机构类型看，人身险公司因资金规模更大、久期更长，成为权益配置主力 —— 持仓余额 5.19 万亿元，占自身资金运用余额的 15.38%，较二季度提升 2.04 个百分点；财产险公司持仓 4050 亿元，占比 16.97%，环比增加 0.81 个百分点。

单三季度，两类险企合计新增股票、基金投资超 8000 亿元，较 2024 年同期增长 35.92%，增速远超资金运用余额整体增幅，反映权益资产已成为险资加仓的核心方向。

内外共振推权益突围

险资权益配置比例突破传统 11%-14% 的区间，本质是内外部环境变化下的主动策略调整：

低利率环境下，险企传统固收类资产收益承压，叠加新会计准则对利润波动的敏感度提升，险企需通过增加权益资产配置，平衡 “资产 - 负债” 久期匹配需求，同时提升长期投资回报率。

今年以来，监管层持续打通 “长钱长投” 入市堵点，通过优化权益投资比例限制、拓宽标的范围等政策，为险资释放更多配置空间，助力其发挥长期资金 “压舱石” 作用。

2025 年 A 股市场结构性行情显著，险资存量权益资产积累较多浮盈，既验证了权益配置的有效性，也进一步增强了险企加仓的信心，形成 “盈利 - 加仓” 的正向循环。

举牌新高 业绩反哺显

险资 “买买买” 不仅体现在数据上，更通过具体投资动作落地，且已转化为实实在在的业绩增量：

据证券时报统计，2025 年以来险资举牌上市公司已达31 次，不仅突破 2020 年的阶段性高点，更创下 2015 年有举牌披露记录以来的历史峰值；三季度末险资重仓 A 股的流通股数量、持仓市值均实现双位数增长，持股集中度与长期持有特征显著。

进入 11 月，险资权益布局节奏未减 ——11 月 6 日，长城人寿以每股 4.7229 港元均价买入 773.7 万股新天绿色能源 H 股，持股比例升至 12.34%；11 月 7 日，中国平安以每股 6.426 港元均价买入 863.4 万股中国中车 H 股，持股比例突破 5%（达 5.09%），均体现对高股息、低估值标的的偏好。

权益投资收益已成为险企盈利增长的核心推手。以 A 股上市险企为例，中国人寿前三季度归母净利润达 1678.04 亿元，同比增长 60.5%；同期总投资收益 3685.51 亿元，较 2024 年同期增加 1071.32 亿元，同比增幅 41%，直接印证权益配置的价值。

债为定海神针 存款降

尽管权益投资加码，险资仍保持 “哑铃型” 配置策略的稳定性，核心资产结构呈现 “一稳一降” 特征：

截至三季度末，两类险企债券投资余额达 18.18 万亿元，较 2024 年末增加 2.25 万亿元，稳居各投资品种之首；占比 48.52%，虽环比小幅下降，但仍体现 “长期利率债匹配负债久期、降低再投资风险” 的核心逻辑。细分来看，人身险公司债券持仓 17.21 万亿元（占比 51.02%，处十年高位，环比降 0.88 个百分点），财产险公司持仓 9699 亿元（占比 40.62%，环比提升），反映不同类型险企的负债特性差异。

三季度末，人身险公司、财产险公司银行存款占比分别为 7.37%、15.67%，较前期持续下降，本质是险资在收益目标驱动下，将低收益的存款资金向股票、基金等资产转移的结果。

整体来看，2025 年险资权益投资的 “升级”，既是自身应对市场环境的必然选择，也是监管引导长期资金入市的重要成果。未来，随着险资规模持续增长与配置能力提升，其对资本市场的稳定支撑作用将进一步凸显，同时为自身业绩增长注入持久动力。